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解读利率指标

利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响,利率是影响汇率最重要的因素。我们知道,汇率是两个国?#19994;?#36135;币之间?#21335;?#23545;价格。?#25512;?#20182;商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产,人们持?#20852;?#26159;因为它能带来资本的收益。

人们在选择是持有本国货币,还是持有某一种外国借币?#20445;?#39318;先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。

某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投资者买入该种货币,因此,对该货币有利好(行情看好)支持;如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。因此,可以说"利率升,货币强;利率跌,货币弱"。

从经济学意义上讲,在外汇市场均衡?#20445;?#25345;有任何两种货币所带来的收益应该相等,这就是:Ri=Rj(利率平价条件)。这里,R代表收益率,i和j代表不同国?#19994;?#36135;币。如果持有两种货币所带来的收益不等,则会产生套汇:买进A种外汇,而卖出B种外汇(利率表信息网www.42403730.com)。

这种套汇,不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等?#20445;?#22871;汇机制就会促使两种货币的收益率相等,也就是说,不同国?#19968;?#24065;的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势,这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面,也是我们解读和把握利率指标的关键。

例如,1987年8月后,随着美元下跌,人们争相购买英镑这一高息货币,?#29575;?#22312;很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%。为了限制英镑升势,在1988年5-6月间英国连续几次调低利率,由年利10%降至7.5%,伴随每次减息,英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加,随后英格兰银行被迫多次调高利率,便英镑汇率又开始逐渐回升。

在开放经济条件下,国?#39318;?#26412;流动规模巨大,大大超过国际贸易额,表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。?#24065;?#20010;国?#21307;?#32553;信贷?#20445;?#21033;率会上升,征国际市场上形成利率差异,将引起短期资金在国际间移动,资本?#35805;?#24635;是从利率低的国家流向利率高的国家。

这样,如果一国的利率水平高于其他国家,就会吸引大量的资本流入,本国资金流出减少,导致国际市场上抢购这种货币;同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价得到提高。反之,如果一国松动信贷?#20445;?#21033;率下降,如果利率水平低于其他国家,则会造成资本大量流出,外国资本流入减少,资本账户收支恶化,同时外汇交易市场上就会?#36164;?#36825;种货币,引起汇率下跌。

在?#35805;?#24773;况下,美国利率下跌,美元的走势?#25512;?#36719;;美国利率上升,美元走势偏好。?#29992;?#22269;国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向,可以探寻出美国利率的动向,因而可以对预测美元走势?#20852;?#24110;助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制,那么在现有国库券利息收益的吸引下,尤其是短期国库券,便会受到投资者青睐,债券价格上扬。

反之,如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化,那么利率就可能上升以抑制通货膨胀,债券的价格便会下跌。20?#20848;?0年代前半期,美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下,美元依然坚挺,就是美国实行高利率政策,促使大量资本从日本和西欧流入美国的结果。美元的走势,受利率因素的影响很大。

利率决定理论
马克思的利率决定论是建立在对利息的来源和本?#39318;?#30830;把握的基础上。马克思揭示,利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里?#25351;?#20986;来的一部?#36136;?#20313;价值,而利润是剩余价值的转化形式。

利息的这种质的规定性决定了它的量的规定性(利息的这种质的规定决定了它的量的规定),利息量的多少取决于利润总额,利息率取决平均利润率。马克思进一步指出,在平均利润率与零之间,利息率的高低取决于两个因素:一是利润率;二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例。

这一比例的确定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争,?#35805;?#26469;说,供大于求时利率下降?#36824;?#19981;应求时利率上升。此外,法律、习惯等也有较大作用。马克思的理论对于?#24471;?#31038;会化大生产条件下的利率决定问题具有指?#23478;?#20041;。

西方的利率决定论大都着眼于供求对比关系的分析,认为利率是种价格。其?#21046;?#22312;于什么样的供求关系决定利率。如马歇尔的实际利率论就强调非货币的实际因素--生产率和节约在利率决定中的作用。生产率由边际投资倾向表示,节约用边际储蓄倾向表示。

投资量是利率的减函数,储蓄是利率的增函数,利率的变化则取决于投资量和储蓄量的均衡点;凯恩斯的货币供求论认为决定利率是货币因素而非实际因素。

货币供应是由中央银行决定的外生变量,货币需求取决于人们的流动性偏好,?#27604;?#20204;的流动性偏好增强则倾向于增加货?#39029;?#26377;数量,因此利率是由流动性偏好所决定的货币需求和货币供给共同决定的;可贷资金论综合了前两种利率决定论,认为利率是由可贷资金的供求决定的,供给包括总储蓄和银行新增的货币量,需求包括总投资和新增的货币需求量,利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡。

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